日本銀行の利上げは近いのか！？…国内物価と米金融政策の状況整理
こんにちは。
日々変化する経済の動向。
資産の運用や管理などにも少しでも
役立ててほしいと思い、お金のミニ
コラムをお届けします。
目次
日本銀行の利上げは近いのか！？
…国内物価と米金融政策の状況整理
日本銀行は9月19日の金融政策決定会
合で、大方の予想通りに金融政策の維
持を決めました。
ただし委員のなかには利上げを主張し
たものもおり10月会合の動向に注目が
集まっています。
状況をまとめました。
【高市トレードによる株高…】
トランプ関税が発表されて金融市場が
動揺した4月以降、日本銀行は関税の
影響を見極めるために利上げを一時停
止しています。
8月消費者物価指数（インフレを測る
指数）では＋2.7%となり多少低下し
たものの、 全体的な物価上昇圧力は
依然として強い状況です。
ただ食料品価格の上昇はコメ価格上昇
や円安による輸入食料品の上昇といっ
た供給側の一時的な要因です。
食料品やエネルギーを除くと＋1.6%で、
日銀の目指す2%を下回る水準です。
この点から、現在の国内物価情勢は日
銀の利上げを促す要因にはなりにくそ
うです。
【米国の利下げもネックに…】
一方米国では、9月17日のFOMCにて
FRB（日本で言う日銀）が6会合ぶり
に利下げを再開しました。
また年内残り2回の会合で連続利下げ
が予想されています。
さらに金融市場は、トランプ政権の介
入によって利下げが過度に進む可能性
を予想しています。
仮にFRBの利下げが加速すると急なド
ル安円高に進みかねず日本経済に大き
な打撃となります。
そんな中で日銀が利上げを実施すると
ドル安円高を更に加速させる恐れがあ
るため慎重になると思われます。
国内外双方の観点から、日本の利上げ
はまだ時間が掛かりそうです。
先週の株式＆為替相場（前週末比）
日経平均：45,045円（＋1,750円）
ドル円：147.96円
NYダウ：46,315.27㌦（＋ 481㌦）
先週の日経平均株価
先週の日経平均株価は二週連続の最高
値更新となりました。
米 FOMC（金融政策を決める会議）を
波乱なく通過したことで米国株が上昇、
その流れを受けて日本株も半導体関連
を中心に幅広く買いが入りました。
週末には終値ベースで初めて45,000円
を上回り、上昇基調が続いています。
⇒ 米FOMCでは0.25%の政策金利引き
下げが決まり、さらに年内10月と12月
の会合でも引き下げに動く見通しです。
一方、日銀金融政策決定会合では金利
据え置きながら、日銀が保有するETF
（上場投資信託）の一部売却を決定し
たことについては警戒感が広がってい
ます。
【資金の流れ】
割安 株 ⇒ 半導体関連株
円 ⇒ 米ドル
日銀がETFの売却を開始
【解説】
日銀は現在保有している日本株に連動
するETF（上場投資信託）の売却を始
める方針を示しました。
保有残高は時価76兆円超に達し東証プ
ライム市場の約8％を占めているため、
株式市場への悪影響が懸念されていま
す。
【ポイント】
そもそも国債の様に償還のない株式は
売却しなければ日銀のバランスシート
に永遠に残ります。
ひとたび株価が暴落すれば日銀の財務
を悪化させ、債務超過が生じるリスク
もあります。
そのため売却は必須と言えます。
【今後の影響】
売却の規模は年間6200億円程度で、
市場全体の売買代金の0.05%です。
そのためすぐに株式市場に悪影響を
与える可能性は低そうです。
ただこのペースでは売却に112年か
かる計算で、長期的な下落圧力とな
ります。
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